今世缘挑战来袭
来源:富凯财经
今世缘股东上海铭大在去年12月以来的这波上涨过程中成功套现10.60亿元,减持均价约为53.58元/股。
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同花顺数据显示,从2020年2月初的1550点起步,白酒指数(884188)过去三年来的表现可谓雄伟。虽然经历了连续4天的下跌,但截至4月11日收盘,白酒指数相比2020年2月初的涨幅仍然高达213%。
接下来会怎么走?从正在举办的第108届全国糖酒会传出的信息来看,行业内的分歧很大。相对确定的是,在经历了将近4个月的大涨之后,随着白酒消费淡季的到来,白酒板块从2月末已经进入了回调阶段。
在行业的整体调整压力面前,股价即将创出历史新高的今世缘,连续两日遭遇大跌,11日更是创下半年多来的最大单日跌幅。
百亿目标怎么办
尽管有一众券商分析师力挺,但销售规模毕竟不是他们撑起的。
4月9日,盛初咨询董事长王朝成表示,酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的“内卷时代”,并且很可能刚刚开始。2023年是白酒行业的分水岭,真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响,高端消费的恢复没有看到更强的动力,仍然在低位徘徊;次高端库存仍未消化,区域酒借助消费恢复较快。
4月10日,中国酒类流通协会常务副会长刘员指出,中国白酒产业发展经历了高速增长的几年,高速增长中积累的矛盾需要释放。疫情过后,外部经济环境、消费趋势等等都正在发生或已经发生了很大变化,这个时候非常需要理性分析产业发展形势,才能准确研判产业未来,一个不容忽视的事实是,消费者饮酒从重“面子”回归到重“里子”阶段。
对此,华创证券研究所所长董广阳认为,白酒价位需求分化,区域形势分化,厂商信心分化;复苏方向确定,力度仍在蓄势,上半年走量为主,年中或有机会价盘提升。
截至4月11日,今年已有26家券商发布今世缘研报,最新一家为中邮证券,该机构认为,江苏全省白酒规模2016-18年CAGR(年复合增长率)为11.8%,预计疫后3-5年仍有望保持双位数以上复合增速,结构升级和次高端扩容仍是江苏市场重要增长机会,今世缘面对外酒及其他地产品牌仍有一定品牌和核心区域优势,有望充分受益。
今世缘在3月30日批量的投资者关系活动中也表示,当前市场仍是良性的。从国内外市场实践来看,公司在省内百分十十几的市占率还有很大的提升空间,还远远没有触及天花板。
对于今世缘2023年冲击百亿的目标,许多券商都给予了积极展望,即使3月6日国缘四开暂停接收配额销售订单,信达证券也给予了积极评价。信达证券表示,此次淡季停货意在强化产品的稀缺性和价值感,稳定市场信心,有助于公司掌握市场定价主动权,当前公司主动“踩刹车”是为了更好的向冲刺百亿蓄力,也体现出公司的理性与长期主义精神,百亿目标不是靠激进完成的,而是靠高质量来实现的。
不过,即使综合考虑了春节期间动销超预期、消费场景恢复、产品结构持续升级等因素,即使上调了今世缘的营收预测,华西证券的也没有将其上调到百亿,而是仅从此前的97.07亿元上调至97.91亿元。
天花板是否来袭
华创证券是今年以来给予今世缘“强烈推荐”的券商之一,并给出了75元/股的预测价格,另一家给予“强烈推荐”的是招商证券,不过后者并没有给出预测价格。
华创证券虽然给予今世缘“强烈推荐”,但对于股价的预测远远不如安信证券有信心。后者认为,在弱复苏背景下,区域酒复苏确定性高,前期限于竞争及诉求,估值受压制,今年有望得到改善,预计公司2022年-2024年的收入增速分别为22.5%、28.9%、25.8x%,净利润增速分别为22.7%、29.0%、25.5%,6个月目标价为89.9元/股。
虽然预测今世缘今年将迈过百亿大关,但中邮证券仅预测其将实现100.11亿元的营收,预测2022-2024年的EPS为1.98元、2.49元、3.05元,对应PE为33倍、26倍、21倍。富凯财经测算发现,对应的股价仅为65.34元/股、64.74元/股、64.05元/股。
令人感到蹊跷的是,中邮证券在研报最后表示,根据绝对估值法、参考公司历史估值、可比公司估值,认为给予今世缘2023年30倍PE估值较为合理,对应目标价74.7元,同一段落的表述中,股价预测竟然相差10元。
对今世缘表现出强烈信心的信达证券,认为其百亿目标有望顺利完成,预计其2022-2024年EPS分别为1.98元、2.39元、2.92元,对应PE为31.46倍、26.01倍、21.31倍。据测算,对应的股价仅为62.20元/股、62.16元/股、62.22元/股。
且不论这些预测的合理性如何,今世缘股东上海铭大实业(集团)有限公司用实际行动实现了高位减持套现,在去年12月8日至今年3月15日这一波凌厉的上涨过程中,该公司成功套现10.60亿元,减持均价约为53.58元/股。